Review article
Kontroverze politike dividendi
Ljiljana Vidučić
Abstract
Dividende, poput strukture kapitala, spadaju među najkontroverznija područja financijskog menadžmenta. Predmet analize je veza između dividendi i cijene dionica. Iskristalizirale su se tri teorije o politici dividendi, no jednoznačni odgovori ne postoje. Prema teorijskim stavovima kada se oporezuje dohodak od dividendi tvrtka ne bi trebala emitirati dionice kako bi platila regularne dividende. Uz poreze, negativan efekt imaju i brokerska provizija, te nove ponude dionica na neefikasnim financijskim tržištima. Međutim, u praksi uvažavajući hipotezu signaliziranja, događa se da menadžeri u situaciji nedostatka gotovine, za koji cijene da je privremen, znaju posegnuti i za emisijom dionica, kako ne bi poslali javnosti signal koji bi snizio cijenu dionice. Politika dividendi ima za cilj utvrditi koliko će se zarade isplaćivati dioničarima, tj. kakav će biti pokazatelj isplate, vrsta dividendi, i hoće li se održavati stabilnost dividendi. Pokazuje se da tvrtke u praksi ne mijenjaju često iznos dividendi, ni politiku dividendi. Kada dođe do rasta zarada, ne očekuju da će ukupni porast zarada (stopa rasta) biti trajnog karaktera. Smatra se, naime, da su važnije promjene nego razina dividendi, te da su posebno nepoželjna sniženja dividendi. Zbog toga menadžeri imaju u vidu prognoze zarada na dugi rok i preferiraju dugoročni ciljni pokazatelj isplate dividendi. U današnje vrijeme stabilne dividende znače ne jednak iznos dividendi, nego dividende koje rastu po razumnoj i predvidljivoj stopi. Ako se prihvati da investitori preferiraju stabilnost dividendi slijedi da će za takvu tvrtku biti minimalni troškovi vlastitog kapitala i maksimalna cijena dionice.
Keywords
Teorija dividendi; politika dividendi; cijena dionice
Hrčak ID:
6985
URI
Publication date:
24.6.2005.
Visits: 7.222 *