Preliminary communication
Dugoročna memorija u prinosima hrvatskog i madžarskog dioničkog tržišta
Mejra Festić
; Bank of Slovenia, Ljubljana, Slovenija
Alenka Kavkler
; Department of Quantitative Economic Analysis, Faculty of Economics and Business, University of Maribor, Maribor, Slovenia
Silvo Dajčman
; Department of Finance, Faculty of Economics and Business, University of Maribor, Maribor, Slovenia
Abstract
U ovom radu analizira se dugoročna memorija prinosa hrvatskog i madžarskog dioničkog tržišta. Prisutnost dugoročne memorije u prinosima dokaz je neučinkovitosti dioničkog tržišta. Pod pretpostavkom da je moguće prinose modelirati kao ARFIMA (engl. Autoregressive Fractionally Integrated Moving Average) procese, aplicirani su Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (KPSS) (1992) test i Jensenova (1999) valna metoda klasičnih najmanjih kvadrata (engl. wavelet ordinary least squares – WOLS) kako bi se dobila ocjena parametra integriranosti prinosa dioničkih tržišta. Rezultati ove studije ukazuju na to da WOLS, KPSS i R/S metoda vode do različitih konstatacija o dugoročnoj memoriji u prinosima dioničkog tržišta. Nadalje, utvrđeno je da dugoročna memorija u prinosima pojedinačnih dionica može biti ˝zamaskirana˝ u agregatnim prinosima dioničkog indeksa, koji uključuje ove dionice. Stoga je za investitore bitno da istovremeno testiraju i potencijalnu prisutnost dugoročne memorije u prinosima indeksa dioničkog tržišta i pojedinačne dionice u koje investiranju. Ključni rezultat studije je dokaz o dugoročnoj memoriji u prinosima hrvatskog dioničkog indeksa Crobex i pojedinačnih dionica u indeksu. Dugoročna memorija identifi cirana je i za pojedinačne dionice na madžarskom dioničkom tržištu, ali ne i za sam indeks BUX. Na temelju rezultata testova dugoročne memorije, odbačena je hipoteza slabe tržišne učinkovitosti za hrvatsko, ali ne i za madžarsko dioničko tržište.
Keywords
Dioničko tržište; dugoročna memorija; hipoteza učinkovitog tržišta
Hrčak ID:
83353
URI
Publication date:
19.6.2012.
Visits: 1.668 *