Review article
https://doi.org/10.22598/zefzg.2025.1.139
Raskorak monetarne teorije i prakse: količina ili cijena novca?
Karlo Vujeva
orcid.org/0000-0003-2776-4599
; Ekonomski fakultet Sveučilišta u Zagrebu, Zagreb, Hrvatska
*
* Corresponding author.
Abstract
Središnja točka analize u ovom članku je određivanje teorijskog i povijesnog konteksta operativnog provođenja konvencionalne monetarne politike. Već dugo vremena postoji značajan raskorak između dominantnog akademskog ili pedagoškog modela s jedne strane te stvarne prakse provođenja monetarne politike s druge. Prvospomenuti naglašava centralnost količine novca, dok praksa ističe cijenu novca na margini. Upravo je cilj ovog članka detaljnije razjasniti spomenuti raskorak. Navedeno se prvenstveno odnosi na pitanje vrednovanja poželjnijeg (ili optimalnog) operativnog cilja monetarne politike, ali implicira i veliki postojeći jaz u samom shvaćanju funkcioniranja monetarne transmisije unutar monetarnog sustava u kojem likvidnost nastaje endogeno. Zbog toga, prikazan je širi kontekst provođenja monetarne politike od strane središnjih banaka, s naglaskom na razdoblje od 19. stoljeća do Velike financijske krize. Preciznije, radi se o povijesnoj dvojbi između pokušaja ciljanja količine naspram cijene centralnobankarskih rezervi kao ključne varijable. Ishod je praktična dominacija ciljanja cijene likvidnosti, ali i kontinuirana razlika između stvarnog i percipiranog provođenja monetarne politike. U zaključku se naglašava opravdanost odbacivanja monetarističke doktrine rezervne pozicije (ciljanja kvantitete centralnobankarskih rezervi) u korist ciljanja kratkoročnih kamatnjaka te se poziva na šire prepoznavanje inherentne defanzivnosti monetarne politike.
Keywords
monetarna teorija; monetarna politika; doktrina rezervne pozicije; monetarizam; središnje bankarstvo
Hrčak ID:
333181
URI
Publication date:
3.7.2025.
Visits: 600 *