Skoči na glavni sadržaj

Stručni rad

Analiza tečaja i vrednovanje opcija na tečaj na hrvatskom tržištu: NGARCH model kao alternativa modelu Blacka i Scholesa

Petra Posedel


Puni tekst: hrvatski pdf 270 Kb

str. 345-367

preuzimanja: 2.251

citiraj


Sažetak

U posljednje je vrijeme na hrvatskom tržištu naglo porastao interes profesionalnih investitora za financijske derivate, tj. za financijske instrumente čija isplata ovisi o cijenama drugih financijskih instrumenata. Nakon uređenja sustava za trgovanje na burzi, u skorijoj se budućnosti očekuje trgovanje derivatima koje nije tipa OTC, odnosno over-the-counter. Sukladno tome, izuzetno je važno kvantificirati pravednu cijenu takvih instrumenata. Jednom kada se tržište derivata u Hrvatskoj i osnuje, logično je pretpostaviti primjenu i Black-Scholesova modela za vrednovanje opcija. Međutim, brojna istraživanja na svjetskim tržištima opcija pokazuju da volatilnost prinosa vremenskih nizova nije konstantna kao što se u modelu Blacka i Scholesa pretpostavlja. Ovaj rad istražuje posljedice što ih ima uvođenje volatilnosti koja se mijenja kroz vrijeme za vrednovanje opcija. Predložen je nelinearni u očekivanju, asimetrični GARCH model koji odražava asimetričnost u distribuciji prinosa te koreliranost prinosa i varijance. Za ilustraciju se koristimo NGARCH modelom za vrednovanje opcija na stranu valutu. Simulacijama je određen skup mogućih cijena opcija ovisno o različitim izvršnim cijenama i datumima dospijeća. Unapređenje rezultira činjenicom da je vrijednost opcije dane NGARCH modelom funkcija premije za rizik koja je uklopljena u vremenski niz. To sigurno proturječi rezultatu o vrednovanju opcija koji je imun na preferencije poput onoga u modelu Blacka i Scholesa.

Ključne riječi

model Blacka i Scholesa; NGARCH model; heteroskedastičnost; volatilnost; premija za rizik; mjera neutralna na rizik; nearbitraža; simulacija Monte Carlo

Hrčak ID:

8533

URI

https://hrcak.srce.hr/8533

Datum izdavanja:

22.12.2006.

Posjeta: 3.337 *