Transition, Vol. 27 No. 55, 2025.
Original scientific paper
DIGITALNA TRANSFORMACIJA I STRUKTURA KAPITALA PREDUZEĆA: EMPIRIJSKA ANALIZA UTICAJA DIGITALIZACIJE NA FINANSIJSKE ODLUKE
Džafer Alibegović
*
Mustafa Tabaković
* Corresponding author.
Abstract
Digitalna transformacija značajno mijenja način na koji preduzeća posluju, kreiraju vrijednost i donose finansijske odluke. Sve veći značaj nematerijalne imovine, digitalnih tehnologija i poslovnih modela zasnovanih na podacima otvara pitanje da li se mijenjaju i obrasci finansiranja preduzeća. Klasične teorije strukture kapitala, poput Trade-off teorije i Pecking Order teorije, razvijene su u kontekstu tradicionalnih, kapitalno intenzivnih preduzeća, te njihove pretpostavke mogu biti djelimično ograničene u uslovima digitalne ekonomije. Cilj istraživanja jeste ispitati da li digitalno intenzivna preduzeća imaju drugačiju strukturu kapitala u odnosu na tradicionalna preduzeća, odnosno da li stepen digitalizacije utiče na nivo zaduženosti, izbor izvora finansiranja i konzervativnost finansijske politike.
Teorijski okvir istraživanja zasniva se na Trade-off teoriji, prema kojoj preduzeća balansiraju koristi zaduživanja i troškove finansijskih poteškoća, te na Pecking Order teoriji, koja pretpostavlja preferenciju internog finansiranja u odnosu na eksterno finansiranje. U skladu s tim, očekuje se da digitalno intenzivna preduzeća, zbog većeg udjela nematerijalne imovine i ograničenih mogućnosti kolateralizacije, imaju niži nivo zaduženosti i veću sklonost finansiranju internim sredstvima ili vlasničkim kapitalom.
Empirijski dio istraživanja obuhvata analizu sekundarnih podataka na uzorku preduzeća iz različitih industrija i/ili zemalja. Struktura kapitala mjeri se pokazateljima ukupne zaduženosti, odnosa dugoročnog duga i ukupne imovine te odnosa duga i kapitala (Debt-to-Equity). Stepen digitalizacije aproksimira se udjelom nematerijalne imovine u ukupnoj aktivi, odnosno alternativno primjenom binarne varijable koja razlikuje digitalno intenzivna i tradicionalna preduzeća prema djelatnosti. U model su uključene standardne kontrolne varijable, uključujući veličinu preduzeća, profitabilnost, likvidnost, tangibilnost imovine i stopu rasta prihoda. Istraživanje doprinosi razumijevanju uticaja digitalne transformacije na finansijske odluke preduzeća i pruža empirijske dokaze o potrebi prilagođavanja tradicionalnih teorija strukture kapitala savremenim uslovima digitalne ekonomije.
Keywords
digitalna transformacija; struktura kapitala; digitalizacija; Trade-off teorija; Pecking Order teorija; nematerijalna imovina; korporativne finansije; finansijske odluke.
Hrčak ID:
352194
URI
Publication date:
16.10.2026.
Visits: 0 *